Gamma Atlas
GAMMA EXPOSURE · STRUCTURAL ATLAS

看懂市场的14种博弈格局。

Gamma敞口不预测涨跌,它揭示的是"庄家被绑在哪里"。这本图谱拆解14种典型结构 —— 从火箭点火到塔式雪崩,从零Gamma狙击到双墙Pinning —— 用图样、机制和触发条件三个维度,让你看清每种结构背后的对冲博弈。

14Patterns
6 / 6 / 2Bull / Bear / Neutral
L0–L5Analysis Layers
§ 00 · LEGEND

读图基础 — 四个核心元素

每张Gamma敞口图都由这四个元素构成。先建立"图样语言",再看14种结构才有意义。

零Gamma线
橙色竖线。正负Gamma分水岭 — 右侧波动被压制,左侧波动被放大。
现价线
灰色虚线。当前股价位置。相对零Gamma的位置,决定庄家行为模式。
看涨墙 (Call柱)
红色柱体。Call净Gamma暴露。柱子越高,该行权价的庄家对冲压力越大 — 形成阻力/磁吸。
看跌墙 (Put柱)
绿色柱体。Put净Gamma暴露。柱子越高,该行权价越像"地板/天花板" — 形成支撑或加速点。
总GEX曲线
蓝色平滑曲线。所有Gamma的累积叠加 — 显示在不同价位上,庄家整体对冲压力的"地形图"。

↑ 看涨结构 06 PATTERNS

这6种结构在Gamma机制单独作用下,概率显著偏向上涨。但记住:结构是必要条件,催化剂和资金是充分条件。

0 零G 现价(刚突破) 看涨墙群 突破点 ↑ 庄家被迫追买 GEX陡升
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 01 / 14 ↑ BULLISH · 分钟级

火箭点火型

Gamma Squeeze启动瞬间 — 价格刚突破上方密集Call墙

底层机制
  • 价格突破Call密集区,庄家对冲缺口暴增(Delta从0.3瞬间跳到0.8)
  • GEX曲线在突破点陡峭爬升 — 每涨1块都要追买几倍正股
  • 上方多个递增Call墙形成Gamma阶梯,逐级触发新一轮买入
触发条件

放量突破 + IV跳升 + Call大单流入,三者必须同时出现。

经典案例

2021年GME轧空、2024年NVDA多次突破关键整数关口、2023年特斯拉财报后跳涨。

突破型 分钟级 高燃料 需催化剂
0 零G 现价 看跌墙群(地板) 强力支撑 GEX深陷负值 →波动被放大
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 02 / 14 ↑ BULLISH · 小时级

深谷反弹型

负Gamma区Put墙托底 — 跌不下去只能向上释放

底层机制
  • 价格在负Gamma区,任何买盘都会被庄家追涨放大
  • 下方密集Put墙形成蹦床效应 — 跌不下去,能量只能向上释放
  • GEX蓝线深陷负值 → 庄家持有大量未对冲风险,催化剂一来就爆发
触发条件

任何一根放量阳线 + Put大量被抛弃 → 反弹启动。

经典案例

暴跌后第二天的V型反转、超卖反弹、月度OPEX后的"地量地价"反弹。

反弹型 小时级 超卖反弹 高弹性
0 零G 现价 递进Call群 阶梯式上攻 每破一级触发新买盘 GEX逐级抬升
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 03 / 14 ↑ BULLISH · 日-周

楼梯递进型

多级Call墙形成持续上攻 — 接力赛而非短跑

底层机制
  • 价格刚进入正Gamma区,上方是连续Call墙阶梯
  • 每攻破一级,庄家就要追加买入对冲下一级,形成接力式买盘
  • 与"火箭点火"的区别:火箭是单次爆发,楼梯是持续多日的稳定上涨
触发条件

第一级Call墙被放量突破 + 资金持续流入 + 不出现回吐。

经典案例

NVDA 2024年从500美元到950美元的多次阶梯式上涨、META 2023年单边复苏行情。

突破型 日-周级 持续涨 趋势
0 零G 现价(刚穿越) V型反转路径 Put积压区(已反弹)
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 04 / 14 ↑ BULLISH · 日级

V型反转突破型

价格刚穿越零Gamma向上 — 政权交替的瞬间

底层机制
  • 价格刚刚从负Gamma区穿越到正Gamma区(从左到右)
  • GEX呈深V形,在Put积压区深陷负值,现价处快速回升至零线之上
  • 从"庄家追跌"模式切换到"庄家追涨"模式 — 这是政权交替的瞬间
触发条件

股价站稳零Gamma上方 + Put成交量萎缩 + IV回落但价格上行。零Gamma点本身在过去几小时逐步下移是关键标志。

经典案例

每次大跌后的"地量地价反弹"启动、2023年10月SPY双底反转。

反转型 日级 政权交替
0 零G 现价 看涨墙群 ⚡ 临界点 上膛待发 GEX蓄势爆发
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 05 / 14 ↑ BULLISH · 临界态

零Gamma狙击型

临界点蓄势上膛 — 压到极致的弹簧

底层机制
  • 现价几乎正好坐在零Gamma点上(分水岭)
  • 关键不对称:上方Call墙明显强于下方Put → 上行阻力反成"磁吸",下行无明显支撑
  • 这是最不稳定的平衡态,任何小催化剂都会决定方向,但结构倾向于向上释放
触发条件

看催化剂方向 — 利好新闻、大盘普涨、板块共振都可能成为引信。一旦动起来速度极快。

风险提示

方向不确定,但发动后速度极快。需要快速跟进或退出,犹豫即出局。

临界型 待催化 高赔率 需快速反应
0 零G 现价 Put墙瓦解中 (虚线 = 原始位置) 庄家空头回补 被动买入 ↑
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 06 / 14 ↑ BULLISH · 周级

看跌墙瓦解型

Put大规模平仓引发庄家空头回补 — 最隐蔽的看涨信号

底层机制
  • 某些行权价的Put持仓量(OI)在快速下降,而股价没有大幅下跌
  • 大量Put被平仓 → 庄家原有的Put对冲(做空正股)失效
  • 庄家必须回补空头头寸(买入正股) → 形成被动买盘
关键观察

这是最隐蔽的看涨信号,在K线上几乎看不出来,只在期权数据中显现。看Put OI变化率(单日下降>10%)、Put/Call比从高位快速回落、IV Skew从陡峭转向平坦。

经典案例

财报公布利空但股价不跌时,常常是大空头被Put瓦解抛弃引发轧空。

隐蔽涨 周级 空头回补 OI变化

↓ 看跌结构 06 PATTERNS

这6种结构在Gamma机制单独作用下,概率显著偏向下跌。下跌的传导往往比上涨更快、更剧烈 — 因为庄家被迫卖出比追买更没有约束。

0 零G 现价(刚跌破) 原Put墙(已跌破) 支撑→变阻力 ↓ 加速下跌 GEX急转直下 →负反馈启动
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 07 / 14 ↓ BEARISH · 分钟级

悬崖跌破型

跌破Put墙触发负反馈 — Gamma Crash启动

底层机制
  • 价格刚刚跌破强Put墙,庄家原本买正股对冲Put的头寸全部失效
  • 庄家反手抛售正股 → 价格继续下跌 → 更多Put变实值 → 庄家继续抛
  • 这是典型的正反馈下跌(Gamma Crash),比正常下跌猛烈数倍
关键警惕

被跌破的Put墙反向变成阻力位,反弹困难。一旦启动几乎不可逆。

经典案例

2020年3月新冠崩盘、2022年Q2科技股崩盘的多个关键节点。

失守型 分钟级 负反馈 不可逆
0 零G 现价 连串Put墙(隐患) 每跌破一级触发新抛售 GEX持续深陷负区 →每一步下跌都加速
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 08 / 14 ↓ BEARISH · 小时-日级

塔式雪崩型

负Gamma + 下方Put塔积压 — 多米诺骨牌效应

底层机制
  • 价格已经处于负Gamma区,庄家本已在追跌卖出
  • 下方多级Put墙等待被"点名" — 跌破后会触发新一轮卖出
  • GEX蓝线长期处于负值 → 整个价格区间都是"加速带"
触发条件

一旦下跌启动,会形成多米诺骨牌效应,逐级雪崩。

经典案例

VIX飙升日(SVB事件、瑞信事件后)的科技股连锁下跌、2024年8月日股"黑色星期一"。

连锁失守 小时-日 连续下跌 高破坏力
0 零G 现价(回落中) 铁顶(M顶形态) 两次试顶失败 回落 ↓ 多头弹尽粮绝
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 09 / 14 ↓ BEARISH · 日级

双顶失守型

强Call墙两次拒绝后回落 — M顶失败

底层机制
  • 现价在零Gamma上方,但距离强Call墙仍有距离且呈下行
  • Call墙特别厚(单根柱子异常突出),代表庄家有压倒性防守资源
  • 多空在Call墙周围反复肉搏,但攻方弹尽粮绝
  • Pinning效应反向 — 庄家从"压制"转为"驱赶下移"
触发条件

两次或多次接近Call墙都被快速打回(每次成交量递减)+ 跌破短期均线 + 大盘同步走弱。

经典案例

2022年7月SPY反弹到400附近被多次拒绝后的二次探底。

失败突破 日级 M顶
0 零G 现价(刚穿越) 从正Gamma区 跌入负Gamma区 Put积压加速形成
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 10 / 14 ↓ BEARISH · 日级

零Gamma穿越下行型

价格刚跌入负Gamma区 — V型反转的镜像

底层机制
  • 现价刚刚跌穿零Gamma点,从压制区进入放大区
  • 与V型反转突破型完全相反 — 庄家从"高抛低吸"切换为"追涨杀跌"
  • 零Gamma点本身在近期上移(说明Call变得不再有效,Put占主导)
风险特征

这种结构下,所有下方价位都是"加速带",反弹困难且容易失败。

经典案例

2022年9月SPY跌破4000整数关口、2024年8月日本"黑色星期一"的连锁触发。

反转型 日级 政权交替
0 零G 现价 看涨墙(天花板) ↓ 下方无墙(虚空) ↓ 缺乏支撑机制
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 11 / 14 ↓ BEARISH · 周-月级

虚空漂移型

上有铁顶下无支撑 — 折磨多头的阴跌

底层机制
  • 上方有明显的Call大墙(天花板),但下方没有像样的Put墙
  • 上方Call墙压制反弹,下方没有Put墙托底 → 庄家没有理由买入正股
  • 净效应:只有向下的力,没有向上的力,价格自然漂移走低
隐蔽性警告

这种结构不会暴跌,但会慢慢阴跌,持续一周到一个月。这是最折磨多头的结构 — 没有暴跌警报,但仓位天天缩水。

经典案例

2022年Q2-Q3的科技股阴跌期(没有崩盘日,但累计跌幅惊人)。

阴跌型 周-月 隐蔽 折磨多头
0 零G 现价 原Pin点(已跌破) 原对手墙 (已失效) GEX从平衡转向负值
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 12 / 14 ↓ BEARISH · 日级

Pinning破裂下行型

平衡结构突然失守 — 横盘陷阱的终结

底层机制
  • 原本是平衡的双墙Pinning结构,但价格跌破下方Put墙
  • 原Pinning中的Put墙被击穿 → 庄家失去对冲基础
  • 上方Call墙瞬间"失效"(变得无关紧要)
  • 下方还有连串Put墙等待"被点名" → 每跌一级触发新一轮抛售
触发条件

Pinning持续多日后突然出现放量 + 单日跌幅显著超过Pinning区间宽度 + 跌破时无反弹。

经典案例

2023年3月SVB事件前,银行股长期Pinning突然崩盘。

失守型 日级 平衡破裂

⇆ 中性结构 02 PATTERNS

这2种结构无明显方向倾向。识别它们的价值在于:避免在不该交易的时候交易,或者反向利用(卖出波动率)。

0 零G 现价 看跌墙(地板) 看涨墙(天花板) ⇆ 区间震荡
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 13 / 14 ⇆ NEUTRAL · 周级

双墙Pinning型

上下对称的区间震荡 — Pinning的标准教科书

结构特征
  • 上下两堵墙大致等大,价格被夹在中间
  • 庄家在两侧都有强对冲需求,任何方向移动都会被快速反向操作
  • 横盘震荡,日内波动小,成交量低迷
交易策略

适合卖出跨式期权(Short Strangle / Iron Condor) — 收时间价值。但要注意Pinning终会失效,失效方向需结合其他维度判断。

持续时间

可以持续数天到数周,直到一侧墙被消耗或新催化剂出现。

区间 周级 卖波动率 VIX低位
0 零G(模糊) 现价 无明显墙体 无明显GEX起伏 → 价格随机漫步
看涨 看跌 总GEX 零Gamma
№ 14 / 14 ⇆ NEUTRAL · 高随机

无结构漂移型

任何结构都不显著 — Gamma分析的盲区

结构特征
  • 没有明显的Call墙或Put墙,所有行权价的Gamma都很小且均匀
  • GEX曲线非常平直(接近横线,起伏小),零Gamma位置不清晰
  • 庄家对冲压力小 → 股价几乎不受Gamma约束
常见原因
  • 该股票期权流动性差,机构参与少
  • 临近重大事件(财报、大选),所有人都在观望
  • 距离最近到期日时间较远,Gamma尚未集中
交易含义

Gamma分析在这种结构下基本失效,需要切换到其他分析框架(技术面、资金流、催化剂)。

随机 无方向 期权流动性差 基本面驱动
§ 01 · COMPARISON

14种结构 — 全景对比

把所有结构放在一张表里横向对比,快速定位你正在面对的是哪种局面。

# 结构名 方向 现价位置 关键特征 时间尺度
01火箭点火型↑ 强涨突破Call墙瞬间单点GEX陡升分钟级
02深谷反弹型↑ 反弹负Gamma深处Put墙托底小时级
03楼梯递进型↑ 持续涨正Gamma初段多级Call递增日-周
04V型反转突破型↑ 反转刚穿越零G向上GEX深V日级
05零Gamma狙击型↑ 临界零Gamma点上上方非对称待催化
06看跌墙瓦解型↑ 隐蔽涨任意Put OI快速降周级
07悬崖跌破型↓ 急跌刚破Put墙Put变阻力分钟级
08塔式雪崩型↓ 连跌负Gamma+下方Put塔多级Put待破小时-日
09双顶失守型↓ 回落正Gamma上段强Call墙拒绝日级
10零Gamma穿越下行↓ 转跌刚穿越零G向下GEX由正转负日级
11虚空漂移型↓ 阴跌上方Call墙下下方无支撑周-月
12Pinning破裂下行↓ 急跌跌破Pin底平衡结构失效日级
13双墙Pinning型⇆ 横盘两墙中间上下对称周级
14无结构漂移型⇆ 随机任意GEX接近平直不定
§ 02 · METHODOLOGY

六层分析框架 — 结构只是其中一层

Gamma敞口是L2结构层。单独看它是片面的。完整的分析需要把六个层次叠加在一起,寻找共振。

L0
催化剂层
EVENT · NEWS · BLACK SWAN
财报、FOMC、CPI、地缘冲突、突发新闻。决定方向的根本动力,Gamma只放大它。
L1
情绪层
IV · PUT/CALL · SKEW
隐含波动率、Put/Call比、IV Skew。市场对未来不确定性的实时定价,最敏感的预警指标。
L2
结构层
GAMMA · OI WALLS · GEX
本图谱所讲的内容。庄家对冲压力的地形图,告诉你"如果...就会..."的条件性约束。
L3
资金层
FLOW · DARK POOL · BIG ORDER
实时资金流向、大单、暗池交易。告诉你真实意图 — 谁在动,动多猛,往哪流。
L4
价格层
PRICE · VOLUME · TECHNICAL
K线、成交量、技术形态。最表层的结果,但也是最直接的确认信号。
L5
仓位层
POSITION · RISK · KELLY
你的持仓与风控。模型再准也敌不过黑天鹅,这一层决定你能活多久。
Gamma给你地形,资金给你方向,催化剂给你点火,仓位给你活路 — 四者缺一不可。
— Gamma Atlas, 2026